解讀金沙年報14/3

衆多博彩公司中，中國金沙(香港上市編號1928)率先刋出○九年財務年報。中國金沙純利十六億五千六百九十五萬元(註一美元兌七點七五港元計，下同)，每股盈利二十五點七七港仙，增長21.7%。市場評價為正面，並給予博彩股買入的建議。

我們可以從金沙的年報中所公佈的數字，探討一下其投資價値及推行多元化的效益。金沙年報公佈，○九年總收益淨額為二百五十五億八千三百萬餘港幣，其中博彩收益佔二百二十三億八千五百萬餘，佔集團收益87.5%，而其他包括餐飮、零售、輪船及會展在內多元化項目收益佔集團收益不到13%。

資產投資回報率為2.71%，即每一百元資產，才賺不到三元；負債與權益的比率高達76.5%，處於較高的負債水平；按最近該公司的股價十元四角四分計算，市盈率高達四十倍，即投資者按現股價購入，得花四十年才回本；派息欠奉。數據顯示，目前投資金沙不是一個很好的選擇，除非看好其前景及潛力。

至於該公司的多元化經營。從公佈的數字來看，恐怕對支持博彩多元化的人來說，大失所望。衆所周知，金沙公司在多元化經營方面，是衆多博彩公司中做得最好的一間。可惜在多元化投資中，回報率很不理想。多元化收益淨額只佔集團收益不到13%，如果要攤銷成本，則錄得二億二千七百八十五萬元的虧損。

看來多元化經營，在澳門這個彈丸之地，要有好的回報，還需要一段時日，還需要政府適當政策扶持。之前我在專欄的〈一○八六億的反思〉中提到：“現在還有龐大的博彩稅收支援經濟多元化的投放，澳門政府亦應像中國政府那樣，推出更多實際優惠政策扶持企業邁向多元化發展，甚至不惜以財政補貼的形式具體扶持。雖然這種投入三幾年之內未必有實質財政收入，但對經濟結構而言，對澳門未來的發展而言，無異是百利而無一害。”

多元化的經營，能給澳門增加更多的休閒因素，給旅客更多的娛樂選擇，從而增加了澳門遊客的人數，間接促進博彩業的蓬勃發展，眞正把澳門打造成一個休閒旅遊城市。但從金沙的年報可以看到，如果政府不推出扶持博彩業的多元化政策，讓在商言商的投資者看到有利可圖的希望，則多元化可能成為空談。